Mối liên kết chặt chẽ hơn giữa hai loại tài sản này sẽ làm giảm lợi ích của việc đưa cả hai loại tài sản này vào danh mục đầu tư.
Hầu hết các nhà đầu tư có lẽ đã quen thuộc với phép toán cơ bản đằng sau lãi suất và giá trái phiếu: Khi lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm.
Khi thị trường điều chỉnh lại giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai của trái phiếu, tỷ lệ chiết khấu cao hơn sẽ làm giảm giá trị thanh toán lãi trong tương lai, dẫn đến giá trái phiếu thấp hơn.
Nhưng cũng có tác động thứ cấp đến mối tương quan, đây là thước đo thống kê nắm bắt cách thức các loại chứng khoán hoặc tài sản khác nhau chuyển động trong mối quan hệ với nhau.
Việc kết hợp các loại tài sản có hệ số tương quan dưới 1.0 có nghĩa là chúng không có xu hướng luôn biến động theo cùng một hướng có thể làm giảm hồ sơ rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư.
Quan sát cách các loại tài sản khác nhau hoạt động trong vài năm qua, mối tương quan đã phát triển như thế nào, và những thay đổi đó có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư và cố vấn tài chính đang cố gắng để xây dựng danh mục đầu tư được đa dạng hóa tốt, đã cho thấy một phát hiện quan trọng: Lãi suất tăng thường dẫn đến mối liên kết chặt chẽ hơn giữa cổ phiếu và trái phiếu, làm giảm lợi ích của việc đưa cả hai vào danh mục đầu tư.
Chuyển đổi lãi suất
Để đo lường tác động của lãi suất lên mối tương quan cổ phiếu/trái phiếu, chúng tôi đã xem xét các xu hướng tương quan trong sáu thập kỷ qua.
Trong giai đoạn này, các nhà hoạch định chính sách đã tìm cách giữ cho nền kinh tế ổn định trong bốn chế độ chính sách tiền tệ được thừa nhận rộng rãi – Lạm phát lớn, Cải cách Volcker, Chính sách điều tiết vĩ đại và Chính sách lãi suất bằng 0, hay ZIRP.
Chúng tôi cũng xem xét giai đoạn lãi suất tăng gần đây nhất (mà chúng tôi gọi là Khoảng thời gian chưa biết vĩ đại), bắt đầu vào tháng 3 năm 2022.
Trong mỗi chế độ này, có những giai đoạn tập trung xoay quanh lãi suất hoặc những giai đoạn căng thẳng khi chế độ lãi suất được thiết lập lại. Chúng tôi xác định những khoảng thời gian này là những tháng mà cả lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm và lãi suất thực tế của Ủy ban Thị trường mở Liên bang đều tăng từ 10% trở lên so với cùng kỳ năm trước.
Trong khoảng thời gian sáu thập kỷ, hệ số tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu được ghi nhận ở mức khiêm tốn nhưng dương 0.10.
Nhưng như được thể hiện trong biểu đồ bên dưới, mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu đã tăng giảm khá nhiều trong thời gian ngắn hơn. Sự tương quan tăng đột biến nhất xảy ra trong thời kỳ căng thẳng lãi suất tập trung.
Mối tương quan giữa cổ phiếu/trái phiếu kỳ hạn 3 năm
Khi thị trường kỳ vọng chi phí đi vay tăng lên, mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu thường tăng lên. Từ góc độ cơ học, dòng tiền được các nhà đầu tư chiết khấu ở mức lãi suất cao hơn, do đó làm giảm giá trị hiện tại của cả cổ phiếu và trái phiếu. Hơn nữa, lãi suất cao hơn thường làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp, từ đó có thể làm chậm nền kinh tế và giảm lợi nhuận của doanh nghiệp.
Trong khi tất cả các trái phiếu có lãi suất cố định thường bị căng thẳng trong tình huống này, các trái phiếu có kỳ hạn dài hơn có thời hạn đáng kể (thước đo rủi ro lãi suất) sẽ gặp bất lợi lớn nhất khi lãi suất tăng.
Mô hình này đã được thể hiện rõ ràng trong giai đoạn tăng lãi suất gần đây nhất. Mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu đã tăng lên 0.64 – một mức tăng đáng kể từ mức âm 0.24 trong kỷ nguyên chính sách lãi suất bằng 0, kéo dài từ tháng 1 năm 2009 đến tháng 2 năm 2022.
Rủi ro, lợi nhuận và mối tương quan: Chuyển đổi lãi suất
Khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu tăng lãi suất mạnh mẽ vào năm 2022 (kéo dài từ tháng 3 đến tháng 12), hệ số tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu đã nhanh chóng phản ứng.
Thay vì duy trì lãi suất thấp một thời gian vô thời hạn, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã nhanh chóng thiết lập lại lãi suất, nhanh hơn và cao hơn so với những thập kỷ trước.
Mặc dù mức tăng lãi suất vào năm 2023 ở mức vừa phải hơn nhưng việc hiệu chỉnh lại vẫn là động lực đáng kể dẫn đến mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu cao hơn.
Nghịch lý thay, các nhà đầu tư lại thấy việc điều chỉnh lãi suất là điều đáng khích lệ. Mặc dù đau đớn nhưng nếu không có những điều này, trái phiếu sẽ mất đi lợi ích đa dạng hóa dài hạn.
Lạm phát kết hợp với lãi suất thấp liên tục làm giảm khả năng tạo thu nhập của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Và khi lãi suất ở mức bằng hoặc gần bằng 0, kỳ vọng rằng lãi suất phải tăng lên để khôi phục các yếu tố cân bằng kinh tế cũng gây ra biến động trong giá trái phiếu.
Không ai muốn nắm giữ một trái phiếu khi biết rằng lãi suất sẽ tăng mạnh sắp xảy ra. Việc thiết lập lại lãi suất cao hơn bây giờ sẽ tạo ra cơ hội tốt hơn cho trái phiếu sau này. Thật vậy, lợi suất trái phiếu cao hơn vào năm 2023 đã giúp bù đắp khoản lỗ do lãi suất liên tục tăng trong bảy tháng đầu năm.
Mối tương quan kéo dài ba năm giữa cổ phiếu và trái phiếu bằng hoặc vượt quá 0.30 chỉ trong 30% trong số sáu thập kỷ về điểm dữ liệu hàng tháng được phân tích ở đây. Điều đó hấp dẫn so với các loại tài sản khác thường được sử dụng làm công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư, chẳng hạn như REIT, trái phiếu lãi suất cao và cổ phiếu quốc tế.
Và giữa chuyển đổi lãi suất được xác định trong bảng trên, các mối tương quan kéo dài ba năm phải mất từ một đến tám năm mới giảm xuống mức thấp thiết lập lại, nhưng cuối cùng chúng đã giảm. Danh mục đầu tư được đa dạng hóa tốt với tầm nhìn dài hạn sẽ được hưởng lợi từ sự kiên nhẫn.
Ý nghĩa danh mục đầu tư
Mặc dù lãi suất tăng dẫn đến mối liên kết chặt chẽ hơn giữa cổ phiếu và trái phiếu, việc dự đoán mức độ tăng lãi suất và thời gian tăng là rất khó khăn.
Trên thực tế, nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp quản lý các chiến lược theo thời gian trung lập với một chuẩn mực đã chọn do gặp khó khăn trong việc xác định những thay đổi về lãi suất.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư nhanh nhạy có thể giảm bớt nỗi đau do lãi suất tăng cao bằng một số kế hoạch chu đáo.
Ví dụ, việc luân chuyển các trái phiếu hoặc quỹ có thời hạn dài hơn và chuyển sang các lựa chọn thay thế có thời hạn trung hoặc ngắn sẽ làm giảm sự biến động tiềm ẩn khi lãi suất tăng đột biến.
Trong khi đó, những người về hưu đang ở chế độ rút vốn nên cân nhắc sử dụng tiền mặt và trái phiếu ngắn hạn cùng với việc nắm giữ trái phiếu cốt lõi trung và dài hạn của họ. Bằng cách đó, họ có thể rút khỏi các khoản đầu tư ít có khả năng bị lỗ đáng kể trong thời kỳ lãi suất tăng.
Việc xem xét đa dạng hóa danh mục đầu tư trái phiếu cũng hữu ích. Thật khó để làm điều đó mà không gây ra các rủi ro khác, nhưng các nhà đầu tư thường có thể hưởng lợi từ chiến lược trái phiếu được quản lý tích cực với một nhà quản lý khôn ngoan, có nguồn lực tốt và một quy trình kỷ luật.
Một nhà quản lý danh mục đầu tư với các công cụ phù hợp có thể nhanh chóng điều chỉnh danh mục đầu tư trái phiếu của mình theo những cách nhỏ nhưng có ý nghĩa (chẳng hạn như đa dạng hóa rộng hơn giữa các ngành hoặc khu vực địa lý), trong khi quỹ chỉ số có ít tính linh hoạt hơn để vượt qua những điều không thể tránh khỏi.
Khi các trục lãi suất giảm dần, cần phải theo dõi các cơ hội đang thay đổi. Giờ đây, lợi suất tiền mặt đã cao hơn đáng kể so với thời điểm năm 2022, các nhà đầu tư có cơ hội giảm rủi ro cho danh mục đầu tư của mình mà không gây tổn hại đến lợi nhuận, ít nhất là trong ngắn hạn.
Và quan trọng nhất, cần nhớ rằng lợi ích đa dạng hóa sẽ tích lũy dần dần và đều đặn qua nhiều thập kỷ và thông qua việc điều chỉnh lãi suất. Đó là bí mật đằng sau sức mạnh lâu dài của danh mục đầu tư cơ bản 60/40, vốn thường tạo ra lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn danh mục đầu tư chỉ có cổ phiếu hoặc trái phiếu trong sáu thập kỷ qua.
Bạn muốn kiếm tiền từ thị trường Forex, Vàng, Chứng Khoán Mỹ,…? Bạn muốn trở thành một nhà đầu tư chuyên nghiệp trong lĩnh vực này nhưng chưa biết bắt đầu từ đâu? Đừng lo, Blog cá nhân Tài Chính Forex – TaiChinhForex.com được tạo ra để chia sẻ những thông tin hữu ích và cần thiết nhất cho người mới bắt đầu trong lĩnh vực tài chính Forex cho dù bạn đang sống ở quốc gia nào trên thế giới. Xem thêm phần Giới thiệu về Tài Chính Forex để hiểu hơn về trang web này!
